投行评价大“演练”！ 99家券商近千个项目被抽中 抽样背后隐现这些“信号”威廉希尔

发布时间：2023-11-26 12:52:53 丨 浏览次数：

　　威廉希尔公司投行业务质量评价办法（试行）》（以下简称“《评价办法》”）刚刚结束意见征求，21世纪经济报道记者从券商处获悉，日前，中证协向公司下发《关于开展2023年证券公司投行业务质量试评价的通知》（以下简称“《通知》”），以《评价办法》为基础，针对投行2023年业务质量进行综合评价。

　　值得注意的是，针对内控制度执行情况的评价采用项目抽样方式，7539个纳入评价范围的项目中，共计981个被抽中，包括IPO项目346个、再融资项目144个、债券项目359个、股转公司（北交所）投行项目132个。

　　21世纪经济报道记者观察发现，这些项目涉及种类多样。以IPO项目为例，所涉项目不乏已经撤回材料者，比如两换上市板块、日前终止沪市主板IPO进程的青岛海力威新材料科技股份有限公司即包含在列。

　　综合《评价办法》《通知》以及受访投行人士分析，针对券商投行的评价内容主要包括三大类：内部控制评价、执业质量评价和调整项。其中，内部控制评价、执业质量评价为基础项，分值共计100分，调整项在基础项评价总分基础上加分，最高可加15分。

　　纳入2023年投行评价范围的券商共有99家，项目合计7539个。其中威廉希尔，IPO 项目1300个，再融资项目770个，债券项目4369个，财务顾问项目118个，股转公司（北交所）项目982个。

　　不过，不同项目抽样比例存在差别，IPO项目抽样比例最高为25%，再融资项目次之为15%，债券项目、股转公司（北交所）项目各抽取10%。

　　从单家券商抽取项目数量来看，财务顾问项目各家相同，均抽取1个；IPO、再融资、债券、股转公司（北交所）四类项目则根据项目数量抽取，项目越多抽取越多，每家至少抽取1个。

　　按照要求，各家券商需对自家抽中项目先行自评打分，后续中证协将进行复核确定，以中证协复核后的参评项目平均分作为最终分数。

　　其次，执业质量评价，基础分为75分，此项为投行评价的关键所在。评价内容包括股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所）相关投行业务四大类，分值分别为35分、20分、10分和10分。由于此类评价主要考核“履职尽责”和“业务规模”两大项，业务体量更大的头部券商自然占据优势。

　　再者，调整项，共计15分。其中，投行服务高水平科技自立自强情况独占10分。这与鼓励高科技企业发展、为高科技企业提供上市便利的政策导向相契合。

　　自科创板设立以来，中信证券、中金公司等头部券商投行科创板保荐承销项目数量优势显著。这也意味着以投行服务高水平科技自立自强为主的调整项加分，将进一步拉大头部券商与中小券商的分差，继而在一定程度上加大券业马太效应。

　　值得注意的是，由于《评价办法》于11月17日刚刚结束意见征求，尚未出台正式文件。因此，此次评价仅为“演练”，中证协也在《通知》中将其称为“试评价”，该评价结果对投行的实质性影响有待观察。

　　根据《通知》，由于项目抽取按照既定比例，因此，单家券商投行被抽中的项目数量越多，意味着其年内该类业务规模越大。

　　细看被抽中的346个IPO项目、144个再融资项目、359个债券项目和132个股转公司（北交所）投行项目，一些特点值得关注。

　　首先，“券业一哥”依然优势显著，在两个项目上稳居榜首。一方面，被抽中的IPO项目多达37个，占比10.69%，这一比例近似于其市场占有率；另一方面，17个再融资项目被抽中，较第二多出7个，占比11.81%。但在公司债项目上，中信证券被抽中比例为7.3%，排在第二，较第一低1.6个百分点。股转公司（北交所）投行项目上，则较为逊色，仅被抽中1个项目。

　　“由于IPO和再融资均属于股权业务。因此，相较于债券业务，在股权业务中市占率更高，优势更为显著。”受访人士表示，“与此同时，在IPO节奏阶段性收紧的当下，股权业务体量更大的中信证券，受到的冲击也会相对更高。”

　　其次，“三中一华”四家头部投行中，除中信证券以外，优势最为显著的是中信建投，其市占率仅次于中信证券，且各业务发展更为均衡。

　　股权业务上，IPO项目和再融资项目被抽中个数均位于第二，占比分别为7.80%和6.94%；华泰证券上述两项占比分别为5.78%和5.56%；对应数据为5.20%和4.17%。

　　公司债业务上，更是以8.9%的比例位列第一，和分列第四和第五，占比4.6%和4.4%。

　　根据业内人士介绍，近年来，中信建投的投行业务排名提升较为明显，根据Wind，2018年年末，中信建投投行收入尚排在行业第四，今年上半年投行收入已经升至券业亚军威廉希尔。中金公司投行由于欧美业务布局较广，昔日美股业务优势显著，因而其投行业绩2022年以来所受冲击较其他头部券商相对更大。投行则在并购重组上具备优势，在当前IPO收紧、并购重组机遇渐增的当下，其投行业务排名或将有所提升。

　　中信证券、华泰证券、国泰君安、、招商证券、广发证券、银河证券被抽中项目均只有1个；头部券商中，仅有申万宏源和中信建投表现较优，项目抽中个数分别为6个和4个，排在第二和并列第四。该项目表现最优的为特色券商开源证券，其有10个项目被抽中，占比7.58%。东吴证券、民生证券、安信证券、国融证券抽中项目个数也在4个及以上。

　　值得注意的是，根据某头部券商投行管理人员透露，今年下半年以来，一些头部券商在北交所的投入力度明显增大，8月27日官宣阶段性收紧IPO节奏以后，其投入北交所力度再度增强。根据Wind威廉希尔，11月1日至22日，北交所新上市企业共6家，其中4家由头部券商保荐，中信证券、、中信建投、均位列其中。而这仅仅是冰山一角，头部券商北交所投入力度增大后的实际效果将逐渐显现。